選擇權基本觀念介紹，認識買賣權與策略

選擇權又稱為期權，是一種選擇是否要履行買賣契約的權力，也是一種衍生性金融商品。操作選擇權可以讓投資者一夕致富，但高報酬多伴隨高風險，因操作失利而傾家蕩產的人也不在少數。到底選擇權應如何操作？有哪些策略可以讓自己在這場金錢交易中明哲保身？以下會介紹選擇權的基本操作方式，以及透過選擇權獲利的操作策略。

選擇權如何操作？

選擇權契約是由買方（long）和賣方（short）交易權利而成，交易時會決定履約價和到期日，隨後買方就可以決定是否要執行此權利，而賣方則有義務要接受執行後的結果。
此權利分為買權（call）和賣權（put）：

買權call：到期可以用履約價買進
賣權put：到期可以用履約價賣出

買進與賣出買權

比如現在有一瓶可樂的價格是10塊錢，A認為一個月後可樂價錢會上漲到15塊，不過A希望一個月後可以只用13塊就買到可樂，因此他向B支付權利金買進買權，約定一個月後A可以選擇要不要真的以13塊買進這瓶可樂。

這時A就是買方，他掌握要不要執行「以13塊買到可樂」的「買權」。B則是賣方，他將「以13塊買到可樂」的權力賣出，並需要接受A要不要買可樂的決定。「可樂」是他們的標的物，「13塊」是履約價，「一個月後」則是到期時間。

選擇權交易的第一個重點就是決定你的標的物。選擇權僅是一種交易方式，所交易的物品就是「標的物」，標的物可以是任何一種價格會波動的商品，比如：

由於可樂的漲幅無限，無論是15塊、100塊、甚至是10萬塊都有可能，因此A用13塊便宜買進可樂、再立刻用市價賣出所賺取價差也可達到無限，就可說明為什麼在選擇權交易中買方的「獲利無限」。相對的，B也可能須用非常貴的價格買進可樂，再用非常低的價格賣出，帶來的損失也沒有最高限制，這就是為什麼賣方的「損失無限」。

現貨與期貨

現貨選擇權（Option on Spot）：標的物為可立即轉換成金錢的現貨，包括股票、ETF、利率等金融商品，或者金屬、農產品等貨物。
期貨選擇權（Option on Futures）：標的物是未來可轉換成金錢的期貨，比如貴金屬期貨、石油期貨等商品期貨，或股價指數期貨、外匯期貨等金融期貨。

各種標的物都有它的漲跌趨勢，因此選擇自己熟悉的標的物、掌握它的漲跌因素並準確預測未來走勢，是正確操作選擇權獲利的第一要點。

選擇權策略介紹

不論是哪一種金融商品，都有它的風險。不過在操作選擇權時依舊可掌握基本守則，放大獲利並縮小損失，避免自己陷入金錢危機。

找到價值被錯估的標的物

由於選擇權是依靠「預測未來價格趨勢」獲利，因此找到價值被低估或高估的標的物，就有利投資者做出正確行動。這時標的物的價格不是重點，而是它未來會漲或跌。看準被錯估的標的物，買方就可放大獲利，賣方則可避免選錯標的物造成損失。

買方要看準時機

在選擇權交易中，買方是主要行動者。如果在到期日買方決定以履約價買進，那賣方就有義務要賣，因此買方的眼力就會直接決定自己會賺或賠。如果買方預測標的物價格上漲、決定買進買權、也正確選到買權，那何時執行這個權力也會決定獲利多寡。

以一度上漲到5000點的大立光(3008)為例，如果買方在大立光跌至最低點時（紅圈處）買進到期日在一個月後的買權（紅虛線圈處），雖然買方可獲利，但如果他的到期日選在兩個半月後（綠虛線圈處），則獲利更多。因此對買方而言，在最多損失所有權利金的條件下，找到獲利最多的到期時間，是很重要的交易策略。

賣方需準備避險計畫

買方獲利多少，相對的賣方就會損失多少，且相較於買方獲利無限，賣方則可能損失無限。選擇權交易看似不利於賣方，但選擇權交易會成立就是買賣雙方都認為自己可獲利。因此，標的物價格波動愈激烈、賣方虧損的機率愈大時，賣方就可不斷提高權利金，降低買方的購買意願。若想從事賣方交易，還需要確保自己具備充足資金，或進行避險操作，確保即使在選擇權交易中有所虧損，自己也不至於陷入金錢危機。

選擇權風險有哪些？

選擇權對買方而言如同彩券，用少量金錢購買鉅額獲利的可能；賣方則像保險公司，向買方收取少量金錢，並承擔少量卻金額巨大的損失風險。
如果從交易方式說明，兩方可能遇到的風險如下：

買方風險

買進買權 buy call：標的物價格下跌至履約價以下，買方不願執行買權，就要把買權以低價賣出，造成損失。
買進賣權 buy put：標的物價格上漲至履約價以上，買方不願執行賣權，就要把賣權以低價賣出，造成損失。

賣方風險

賣出買權 sell call：賣方繳交保證金賣出買權後，標的物價格上漲至履約價以上，賣方就需要支付權利金將買權買回，否則須繳交無上限的保證金維持最低所需的保證金。
賣出賣權 sell put：賣方繳交保證金賣出賣權後，標的物價格下跌至履約價以下，賣方就需要支付權利金將賣權買回，否則須繳交無上限的保證金維持最低所需的保證金。

若以實際案例說明，假設現在有一支股票指數為5000，價值100點，買方預期在一個月後它會漲到5000以上，便以一口50元的價格買進買權。可知這個選擇權交易為：

標的物：股票
履約價：100點
到期時間：一個月後

一個月後，這支股票漲到5000元以上，達到120點，買方決定賣出，因此獲得(120-100)*50=1000元的收入。而同時間有一位賣方以120點買進此買權，因此他損失1000元，此1000元由賣方的保證金支出。
買方與賣方在選擇權交易時皆須背負一定風險，且一方獲利，就等於另一方的損失。若想以選擇權進行投資，還需要多方面衡量買方與賣方策略哪一種適合自己、又該選擇何種自己熟悉的標的物。